Podejmowanie decyzji inwestycyjnych. Cz. II. Metody analityczne

Metod analitycznych jest wiele. Stosunkowo prosta jest metoda dźwigni finansowej, opierająca się na założeniu:

<< korzyści z inwestycji w danym okresie > koszty spłaty rat kredytowych (leasingowych) w tym okresie
wówczas inwestycja jest zasadna>>>

Równie banalna jest metoda nominalnego okresu zwrotu, opierająca się na założeniu

<< suma nakładów inwestycyjnych : roczne korzyści z inwestycji =< nominalny okres zwrotu*
wówczas inwestycja jest zasadna
*) rozumiany jako maksymalny oczekiwany przez inwestora okres zwrotu w latach>>>

W inwestycjach graczy giełdowych metodę nominalnego okresu stosuje się przez wskaźnik C/Z, gdzie:
 
<< Z = zysk (w skali rocznej) = roczne korzyści z inwestycji
jeżeli C/Z =< nominalny okres zwrotu*
wówczas inwestycja jest zasadna
*) rozumiany j.w.>>>

Ale najpopularniejsza jest metoda DCF (zdyskontowanych przepływów pieniężnych). Stosuje się ją dla inwestycji o skutkach naprawdę wieloletnich. Polega ona na rozpisanu na osi czasu w latach oraz następnie zdeprecjonowaniu wartości przyszłych zdarzeń poprzez stopę dyskonta. Stopa dyskonta składa się z:
 
<<RYZYKO = ryzyko zdarzeń wewnętrznych + ryzyko zdarzeń zewnętrznych + ryzyko błędu szacunku założeń>>>

Dwojako w metodzie można postąpić z planowaną inflacją:
 
<<wersja b) uwzględnia się inflację w projekcji danych, lecz jej wartość procentową wówczas należy dodać do stopy dyskonta>>>

Efekt dla inwestycji o średnim ryzyku (stopa = 10%) i o następujących założeniach:
 
<<Rok 1 - 12 mln zł
Rok 2 - 32 mln zł
Rok 3 - 14 mln zł
Uruchomienie w 4 roku (i dyskonto od tego czasu)
Roczna korzyść z inwestycji = W pierwszym roku 10 mln zł, 
od drugiego roku 16 mln zł
Inwestycja ma działać przez 17 lat>>>

Efekt obliczeń:

[w mln zł]	Korzyści	Nakłady	Saldo	Dyskonto	Współcz.	Saldo zdysk.	Saldo skum.
Rok 1		12,0	-12,0	-	1,0	-12,0	-12,0
Rok 2		32,0	-32,0	-	1,0	-32,0	-44,0
Rok 3		14,0	-14,0	-	1,0	-14,0	-58,0
Rok 4	10,0		10,0	10%	0,9	9,0	-49,0
Rok 5	16,0		16,0	10%	0,8	13,0	-36,0
Rok 6	16,0		16,0	10%	0,7	11,7	-24,3
Rok 7	16,0		16,0	10%	0,7	10,5	-13,8
Rok 8	16,0		16,0	10%	0,6	9,4	-4,4
Rok 9	16,0		16,0	10%	0,5	8,5	4,1
Rok 10	16,0		16,0	10%	0,5	7,7	11,8
Rok 11	16,0		16,0	10%	0,4	6,9	18,7
Rok 12	16,0		16,0	10%	0,4	6,2	24,9
Rok 13	16,0		16,0	10%	0,3	5,6	30,5
Rok 14	16,0		16,0	10%	0,3	5,0	35,5
Rok 15	16,0		16,0	10%	0,3	4,5	40,0
Rok 16	16,0		16,0	10%	0,3	4,1	44,1
Rok 17	16,0		16,0	10%	0,2	3,7	47,8
Rok 18	16,0		16,0	10%	0,2	3,3	51,1
Rok 19	16,0		16,0	10%	0,2	3,0	54,1
Rok 20	16,0		16,0	10%	0,2	2,7	56,8
Wskaźniki inwestycji:
NPV (zdyskontowana wartość dodana)							56,8 mln zł
NPV/rok							2,8 mln zł
DPP (zdyskontowany okres zwrotu)							9 lat
DRR (zdyskontowana stopa zwrotu)							97,9%

Inwestycja przynosi wartość dodaną i w całym badanym okresie jest zasadna. Z uwzględnieniem kosztu zainwestowanego kapitału (z kosztem ryzyka) inwestycja zwróci się po 9 latach i ogółem przyniesie inwestorowi nadwyżkę o wartości dzisiejszej (dzisiejsza wartość przyszłych zdarzeń) 56,8 mln zł. Suma zdyskontowanych korzyści jest wyższa o 97,9% od wartości nakładów inwestycyjnych.